Se mantienen las buenas perspectivas en los fondos de inversión de materias primas agrícolas

Los mercados, sensibles al tiempo
Como consecuencia de las malas condiciones meteorológicas que se han registrado al comienzo de la temporada de siembra, los agricultores se han visto obligadosa retrasar el inicio de la siembra anual. El tiempo ha sido por tanto la principal preocupación de los actores del mercado y uno de los factores determinantes en las oscilaciones de los precios a corto plazo. De acuerdo con el Informe de Progreso de los Cultivos del Ministerio de Agricultura de EEUU, el maíz, que es especialmente sensible a las condiciones meteorológicas, ha sido el cultivo que ha mostrado el inicio más lento, ya que el domingo pasado (11/05/200) únicamente se había plantado el 51% del maíz previsto para esta época del año, frente a un promedio del 77% en los cinco últimos años. Las plantaciones de semilla de soja (con un 11% plantado) también están por debajo del promedio de los últimos cinco años, del 29%1. El mercado también se ha visto afectado por el informe de cultivos potenciales publicado por el Ministerio de Agricultura de EEUU, que refleja que, en términos de superficie destinada a los distintos cultivos, la superficie en acres dedicada a maíz y algodón ha disminuido (-8% y -13%, respectivamente) mientras que ha aumentado la dedicada a semillas de soja y trigo (+18% y +6%, respectivamente).

¿Qué ocurre con la Agflación? Debido a una corrección técnica, el mercado asistióen marzo a una fuerte caída de los precios de las materias primas agrícolas², que luego se estabilizaron en abril. Sin embargo, los medios de comunicación nos han seguido bombardeando con noticias sobre la escasez de alimentos y la subida de los precios alimentarios. Si esto fuera así, los futuros de materias primas agrícolas deberían estar por las nubes. ¿Por quéno lo están? Es innegable que esta extensa cobertura en los medios ha hecho que un público cada vez más amplio sea consciente de la atracción a largo plazo de las materias primas agrícolas y sepa que existe una brecha estructural entre la oferta y la demanda. Sin embargo, el mercado (es decir, los participantes comerciales y no comerciales en el mercado3) llevaba un tiempo augurando esta evolución, y ha actuado de acuerdo con sus parámetros fundamentales. Este comportamiento anticipatorio no es exclusivo de las materias primas y es una característica general de todos los mercados financieros. Las materias primas agrícolas empezaron a subir antes de que los medios de comunicación empezaran a fijarse en esta cuestión, y es más que probable que sigan haciéndolo después de que los periódicos dejen de interesarse por ella. Ahora, en plena temporada de siembra, los operadores a corto se están fijando en las incertidumbres
que suscita el rendimiento futuro de los cultivos. Esto significa que no puede establecerse una tendencia clara a corto plazo, y hace que el mercado se desarrolle en movimientos laterales.


Una oportunidad para los países en vías de desarrollo
La tendencia a más largo plazo, anunciada por los medios, hacia el crecimiento dela demanda y una oferta limitada de materias primas agrícolas no sólo estácreando agflacióny escasez de alimentos en algunos países, sino que constituye una auténtica oportunidad para los agricultores de los países pobres4. De acuerdo con el Informe sobre el Desarrollo Mundial 2008 publicado por el Banco Mundial: "…en los países basados en la agricultura, que incluyen la mayoría de los países del África Subsahariana, la agricultura y sectores relacionados son esenciales para el crecimiento y para reducir la pobreza y la inseguridad alimentaria"5. Un aumento de la demanda y unos precios más justos podrían traer consigo, al fin, una inversión en infraestructuras agrícolas pendiente desde hace mucho tiempo.

En las últimas décadas, muchos agricultores de países industrializados han abandonado su actividad por la caída constante de los precios de los bienes que producían. Un aumento de los precios de las materias primas agrícolas, además de reducir la pobreza en los países en vías de desarrollo, también impediría que siguiera aumentando el número de agricultores que abandonan su explotación en los países industrializados.

Perspectivas
A corto plazo, los precios de las materias primas agrícolas se verán fuertemente influidos por las condiciones meteorológicas y las estimaciones sobre el rendimiento futuro de los cultivos, asícomo por otras cuestiones relacionadas con la oferta, como el establecimiento de barreras comerciales y sus consecuencias (por ejemplo, la huelga de los productores argentinos de semillas de soja por el aumento de los impuestos a la exportación).
A medio y a largo plazo, el mercado estarácondicionado por parámetros fundamentales del lado de la demanda (alimentos, pienso y carburantes) y, en menor medida, por las incertidumbres en el lado de la oferta (cambio climático, escasez de agua, precios energéticos) y otros factores, como las barreras comerciales, según BNP Paribas.

Carlos B. Cabanillas
Consejeros Financieros
Gestión privada de patrimonios

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Este es un blog sobre fondos de inversión en general. Existe un blog sobre fondos de inversión garantizados: ver el menú de navegación de este blog.
Advertencia: Estos comentarios no suponen un consejo de inversión. La inversión en fondos de inversión requiere un estudio detallado del escenario económico y del fondo de inversión en cuestión, además del asesoramiento de un asesor financiero. Las rentabilidades pasadas de los fondos de inversión no suponen que esos resultados se repetirán en el futuro.

Buen comportamiento del Fondo de Inversión Fidelity EMEA

FF EMEA - APRIL PM –Nick Price
Rentabilidad Fondo: 10.1%
Rentabilidad índice de referencia: 6.4%

Durante el mes de Abril, los principales contribuidores a la rentabilidad del fondo, que ha obtenido más rentabilidad que su índice de referencia, ha sido la sobreponderación en algunas compañías de fertilizantes. Éstas se han beneficiado de la creciente demanda, como la suave subida de los precios de las materias primas. Otros contribuidores a la buena rentabilidad del fondo han sido las inversiones en compañías como African Rainbow minerals (la minera sudafricana involucrada en una extensa gama de metales, incluyendo el platino), Abu Dhabi National Hotels (el propietario y operador de varios hoteles en los Emiratos Arabes); y Afren, (petrolífera con presencia en varios paises de la zona oeste de Africa).

También en Abril, Nick Price ha tomado beneficios de algunas de las posiciones que tenía en el sector de materiales. Por ejemplo, Norilsk Nickel ha aportado unos beneficios muy atractivos justo antes de que el precio de la acción declinara.

Carlos B. Cabanillas
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